【DSE ECON】Bond Price 債券價格｜點解同利率反向

Bond Price（債券價格）同市場利率通常係反向：利率上升，已發行債券嘅市價下跌；利率下降，債券價格上升。DSE 要識點解（固定票息 vs 新發行債券可得到嘅市場利率）、同埋用佢學好Ma (Asset Demand for Money)。

作者：Rafael Ng（GUTS EDUCATION 高士教育 BAFS／Econ 導師）｜最後更新：2026年11月13日

Bond Price / 債券價格係咩？

債券價格係已發行債券喺市場上可以買賣嘅價格。債券通常有面值（par），同固定票息（coupon），即發行時承諾定期支付嘅利息。

市場利率變咗，唔等於舊債券嘅票息會一齊改。正正因為票息已固定，市價先要調整，先會令呢張舊債券嘅回報同新嘅市場利率對得上。

點解同利率反向？

假設你手上有一張已發行債券，每年票息固定。若市場利率上升，新債券會提供更高回報，買家就唔願意用原來價格去買你手上呢張較低票息嘅舊債券，舊債券市價於是下跌，可能低於面值（discount）。

相反，若市場利率下降，舊債券嘅固定票息相對更吸引，買家願意出更高價格，市價上升，可能高於面值（premium）。所以利率升、債價跌；利率跌、債價升。把呢組關係寫反，係常見失分。

簡單對照

下面用一組練習數字，對照同一張固定票息債券，喺唔同市場利率之下會顯得較吸引定較唔吸引，從而說明價格要向邊邊調整。

常見問題 FAQ

點解利率升，舊債券會跌價？

已發行債券嘅票息通常係固定嘅。市場利率上升之後，新債券會提供更高回報，舊債券相對唔吸引，買家只願意出較低價格，所以舊債券市價下跌。市場利率下降時，舊嘅固定票息變得較吸引，價格就會上升。

點解預期利率升，人哋會賣舊債券、改持 Ma？

Ma 係貨幣嘅資產需求，即人哋選擇持有貨幣、而唔係債券嘅嗰部分需求。債券價格同利率通常反向，所以預期利率上升，就等於預期舊債券會跌價。為咗避開資本損失，人哋會賣出手上嘅舊債券，改為持有 Ma。相反，預期利率下降，就等於預期舊債券會升價；人哋會買入債券去賺資本增值，同時減少持有 Ma。答題時要寫得出呢條鏈：預期利率變 → 預期債價反向變 → 賣或買舊債券 → Ma 增或減。

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