【DSE ECON】財政政策 vs 貨幣政策｜工具比較同聯匯限制

財政政策（fiscal policy）＝政府透過改變政府開支同稅收（即財政預算 budget）去影響總需求（AD）；貨幣政策（monetary policy）＝中央銀行透過改變貨幣供應或利率去影響總需求。兩者都分擴張性（expansionary）同緊縮性（contractionary），DSE 要求你用 AD-AS 模型分析佢哋對物價水平同產出嘅影響。香港行聯繫匯率制度，貨幣政策以維持港元匯率穩定為目標，唔會自由調節利率或貨幣供應去刺激經濟。

作者：Rafael Ng（GUTS EDUCATION 高士教育 BAFS／Econ 導師）｜最後更新：2026年10月7日

好多同學以為「郁 G、T 就係財策，郁 MS 就係幣策」就夠，但考試會問你邊個執行、點樣影響 AD、同埋點解香港唔可以自由用貨幣政策。呢篇一次過比較晒。

財政政策 Fiscal Policy 係咩？有哪些工具？

財政政策由政府執行，工具係政府開支（government expenditure，G）同稅收（taxation，T），兩者都寫喺財政預算入面

預算盈餘（surplus budget）：政府收入 ＞ 政府開支；預算赤字（deficit budget）：政府收入 ＜ 政府開支；平衡預算（balanced budget）：政府收入 ＝ 政府開支

擴張性財政政策：增加政府開支、減稅，例如赤字預算；緊縮性財政政策：減少政府開支、加稅，例如盈餘預算

留意：政府開支同稅收同時增加同一個數，仍然屬擴張性。因為政府開支增加會全數令 AD 上升，但加稅只會令消費減少一部分（部分稅款係由儲蓄支付），所以 AD 整體仍然上升

香港稅制行地域來源原則（territorial source principle），只對源自香港嘅收入徵稅

財政預算公式 Budget balance：

預算結餘 ＝ 政府收入 − 政府開支

＞ 0：預算盈餘（多數屬緊縮性）｜＜ 0：預算赤字（多數屬擴張性）｜＝ 0：平衡預算

貨幣政策 Monetary Policy 係咩？有哪些工具？

貨幣政策由中央銀行執行，目標係改變貨幣供應（money supply）同／或利率（interest rate）

擴張性貨幣政策：增加貨幣供應、減低利率；緊縮性貨幣政策：減少貨幣供應、提高利率

傳導過程：貨幣供應上升 → 利率下降 → 投資同消費增加 → AD 上升 → 短期物價水平同產出上升

緊縮性做法就係將上面三項倒轉：賣出政府債券、提高法定儲備率、提高貼現率或政策利率。

財政政策 vs 貨幣政策 比較表（Fiscal vs Monetary Policy Comparison）

想一次過搞掂財政政策、貨幣政策同香港稅制？睇返 → 宏觀經濟問題與政策 點播精讀（$388）

香港情況：聯繫匯率制度點樣限制貨幣政策？（Linked Exchange Rate System）

香港由 1983 年開始行聯繫匯率制度（Linked Exchange Rate System），港元同美元掛鈎，聯繫匯率係 7.8 港元兌 1 美元

發鈔機制（貨幣發行局制度 Currency Board System）：發鈔銀行要按聯繫匯率將美元交俾金管局，換取負債證明書，先可以發行港元紙幣，所以港元紙幣有美元支持

因為要維持港元匯率穩定，香港嘅貨幣政策目標係貨幣穩定，唔會好似其他經濟體咁主動調節利率或貨幣供應去刺激或收緊經濟，香港利率一般跟隨美國利率走勢

所以分析香港經濟時，政府要穩定經濟，主要會用財政政策，例如財政預算案入面嘅開支同稅務措施

DSE 只要求你識聯匯嘅簡史同發鈔機制，唔使識維持聯繫匯率嘅機制

想由發鈔機制學到聯匯點樣考？睇返 → 國際收支平衡 BOP／匯率／聯匯 點播精讀（$388）；BOP 基礎可以先睇 → 國際收支平衡 BOP 速成

應用例子：判斷擴張定緊縮，再用 AD-AS 分析（Worked Example）

應用例子（數字只作示範）：某經濟體有以下 4 個政策情況（單位：億元）：

第 1 步：財政政策睇預算結餘（政府收入 − 政府開支）判斷方向；情況 B 預算結餘冇變，但仍然係擴張性

第 2 步：貨幣政策睇貨幣供應同利率點變；賣債券收走市場嘅錢，所以係緊縮性

第 3 步：用 AD-AS 模型：擴張性政策令 AD 右移；短期總供應（SRAS）向上傾斜，所以物價水平同產出都上升，緊縮性就相反

第 4 步：長期總供應（LRAS）垂直，如果經濟已經喺全民就業產出，擴張性政策長遠主要令物價水平上升

DSE 常見錯誤 Common Mistakes

1. 將執行者撈亂 → 財政預算係政府；貨幣供應同利率係中央銀行（香港係金管局）
2. 將減息寫成財政政策，或者將減稅寫成貨幣政策 → 郁 G、T 係財政政策；郁貨幣供應、利率係貨幣政策
3. 以為平衡預算一定係中性 → 政府開支同稅收同時增加同一個數，仍然屬擴張性
4. 答「香港可以減息刺激經濟」 → 聯匯下，香港貨幣政策以匯率穩定為目標，利率一般跟隨美國
5. 只寫「AD 上升」，冇寫過程 → 要寫：貨幣供應上升 → 利率下降 → 投資同消費增加 → AD 上升 → 物價水平同產出上升
6. 將預算赤字同國際收支逆差撈亂 → 預算赤字講政府收支；國際收支逆差講本地同外地之間嘅資金流動

常見問題 FAQ

財政政策同貨幣政策有咩分別？

財政政策（fiscal policy）由政府執行，透過改變政府開支同稅收影響總需求；貨幣政策（monetary policy）由中央銀行執行，透過改變貨幣供應同利率影響總需求。兩者都分擴張性同緊縮性，DSE 用 AD-AS 模型分析對物價水平同產出嘅影響。

財政政策有哪些工具？

財政政策嘅工具係政府開支同稅收。擴張性財政政策包括增加政府開支、減稅，例如赤字預算；緊縮性財政政策包括減少政府開支、加稅，例如盈餘預算。政府開支同稅收同時增加同一個數，仍然屬擴張性。

貨幣政策工具有哪些？

常見嘅貨幣政策工具有公開市場操作（買賣政府債券）、法定儲備率同貼現率或政策利率。擴張性做法係買入債券、降低法定儲備率、降低貼現率，令貨幣供應上升、利率下降；緊縮性做法就相反。

貨幣政策入面嘅政策利率（policy rate）係咩？

政策利率（policy rate）係中央銀行定出嘅基準利率，例如佢借錢俾銀行嘅利率。中央銀行調低政策利率屬擴張性貨幣政策，令市場利率下降、借貸增加；調高政策利率就屬緊縮性。

點解香港唔可以自由用貨幣政策？

香港行聯繫匯率制度，港元同美元掛鈎，貨幣政策以維持港元匯率穩定為目標，所以唔會主動調節利率或貨幣供應去刺激經濟，香港利率一般跟隨美國利率走勢。政府要穩定經濟，主要靠財政政策。

延伸閱讀

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・影響 AD-AS 嘅因素：歷屆出過嘅因素逐個拆

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想系統溫財政政策同貨幣政策？

・英文版 2 小時 15 分鐘／中文版 2 小時 13 分鐘

・覆蓋經濟週期 4 大階段、4 大利率公式、通脹／通縮下不同群組嘅盈虧、貨幣數量論 QTM、香港稅制、財政政策與貨幣政策

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幾時用財政政策、幾時用貨幣政策，你要有個說法。呢課由經濟週期、利率講到財政政策同貨幣政策。

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